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南都制图：宋小伟

大连万达的每一次引人注目都与并购有关，这次也不例外。10月21日，万达集团宣布并购北京环行五洲国际旅行社，而就在10来天前，万达旅业公司刚刚将湖北新航线国际旅行社收入囊中。

“(我们计划)3年投入10亿元，在拥有万达项目的城市和主要客源地继续开展类似对新航线的并购。”万达文化产业集团副总裁莫跃明对记者表示，万达集团所在的省市，如哈尔滨、南昌、青岛、长白山等都将有万达旅行社，而北京、上海、广州等客源地市场，也将展开布局。

上述一连串的收购均出自莫跃明手笔，他此前是中国旅行社总社的总裁，被誉为中国旅行社行业“第一人”。在其操刀下，业内猜测下一个将被万达收购的旅游企业很可能是传言已久的南湖国旅。“此事暂时未有进展，目前仍不能肯定该消息准确。”南湖国旅市场部总监苏峰表示。

事实上，私人投资者很难在旅游业中获利，寓意“条条道路都能到达”的万达如今大手笔在旅游板块布局，究竟意欲何为？

中国旅行社业元老操盘

不出意外，万达已经将触角伸向旅游业；出乎意外，万达在旅行社领域的第一个收购对象是湖北新航线国际旅行社，而不是传言已久的广东南湖国旅。

“这里头考虑的因素主要有三个。第一，新航线这个旅行社不但积极进取，还能够很好的为万达旅行社的运作提供一个实际体。第二，万达集团在湖北有比较大的投资，目前已经开业的有中央文化区，这已经成为湖北旅游的新地标，楚河汉界也已经成为很多旅游者非常向往的圣地。明年年底，会有世界上最好的‘汉秀’、‘电影乐园’、七星级酒店开业。这样的话，万达新航线能够为这些投资项目提供宣传平台、技术平台和服务平台；第三，万达新航线以武汉为基地，将有利于拓展华中和全国市场。”万达文化产业集团副总裁莫跃明对记者透露，“计划3年投入10亿元，在拥有万达项目的城市和主要客源地继续开展类似对新航线的并购。”

不过，万达出手比想象中还快。就在收购新航线之后仅仅10天，10月21日，万达又宣布并购北京环行五洲国际旅行社。据莫跃明介绍，万达集团所在的省市都将有万达旅行社，而北京、上海、广州等客源地市场，也将展开布局。3年内达到10-20家，5年内进入中国旅行社行业前3名。

下一步可能收购南湖国旅

目前，中国国际旅行社总社、中国旅行社总社、中国青年旅行社位列中国旅行社行业前3名，万达想要在5年内取而代之，仅靠跑步收编区域性、规模不算大的旅行社，这显然是不够的。

“接下来会有更大的收购。”万达旅业副总经理徐道明对记者表示，“广州市场上做得好的几家旅行社，我们都有接触，收购的事情还在谈。”

早在今年7月，业内就传出万达拟将收购南湖国旅，作为其全面进军中国旅行社业的铺路石。“此事暂时未有进展，目前仍不能肯定该消息准确。”南湖国旅市场部总监苏峰回复。而万达方面也是口风甚紧，仅表示，“无可奉告。”

“此前，万达某高管过来南湖国旅，开玩笑的说了一句，未来我们可能是同事。但南湖国旅估值至少有十几亿，万达应该不会拿出太多‘彩礼’完全收购。很有可能双方达成的框架协议是控股权变更。”南湖国旅内部人士对南都透露。

莫跃明也谈到，并购将是目前万达进军旅行社的主要方式，但不是唯一方式。根据不同的条件和地区，也会采取新开社的方式。根据每家收购公司的不同情况，万达控股的比例也各不一样。

以新成立的万达新航线国际旅行社为例，万达占70%股份，新航线占30%股份，双方未透露具体并购金额。“前年海航旅业收购凯撒旅游时，所花资金不到4亿元，而南湖国旅作为全国排名第九的旅行社，流水预计应该比凯撒高一些，据此推算，万达若控股南湖国旅，所花费的资金应该不大，料在几亿元内。”劲旅咨询CEO魏长仁如是分析。

与万达房地产帝国相比，几亿元只是小交易。知情人士称，“此项收购进程缓慢，个中症结在于，南湖国旅股权结构复杂，除其董事长赵祁持有较多股份之外，听说保利集团、富力地产[0.16%]也持有其股份。”

现金流、客流拉动旅游产业链

私人投资者很难在旅游业中获利，即便中国国旅[0.65% 资金 研报]这样的国有上市公司，其总市值约262亿元，若剔除免税店资产，其旅行社的估值不过50亿元。

旅游业吸金能力无法与地产相比，这一点，万达集团董事长王健林比谁都清楚。“我不可能买地后靠文化旅游用20年来回收成本，中国的金融模式(指融资成本)不支持这种发展模式，不像国外10年期融资成本只有3%～4%，在这个情况下，(资金)只能走销售一部分，融资一部分。”王健林今年早些时候曾对媒体坦承，“万达城”是万达集团今后20年的一个创新的产品。在俄罗斯和印度所谈的(项目)就是想把万达城输出去。但短期来看，这些文化旅游项目赚钱还是得靠卖房子。

“万达长白山国际度假区项目就是先由南湖国旅作为主分销商负责组团、推广，依托旅行社吸纳的客源，把长白山项目人气炒旺，继而带动公寓、住宅的销售，再然后用地产项目反哺文化、旅游业，沉淀下来的酒店等经营性物业产生现金流后，未来若有机会上市，将产生溢价。”接近万达的人士曾旻(化名)对南都记者说。

这意味着，“万达集团目前正在从事的文化旅游产业项目都是世界级大手笔，而旅行社作为串起万达集团各文化旅游项目的金丝银线，不仅将成为各文化旅游项目的核心营销渠道之一，而且还将承载起主要集客户和服务平台的使命，这正是万达集团所看重的并购价值所在。”徐道明在万达官网上的署名文章如是写到。无疑，这将是万达的又一场全新冒险。

[业界观点]

谷训才(广东省旅行社地区协会会长、中国国旅广东公司董事总经理)：