李嘉诚通过对其控制的电能实业有限公司（00006.HK）进行拆分上市，获得了吸引央企投资者的机会。

电能实业1月12日发布公告称，国家电网作为基础投资者将斥资87亿-100亿港元，收购港灯电力18%的股权，预计将成为其第二大股东。此次被拆分出电能实业的港灯电力（02638.HK）是香港第二大电力企业，其业务范围包括电价水平更高的香港岛地区。

此前，国家电网加快走向海外的步伐，接连在菲律宾、巴西、葡萄牙和澳大利亚等地区收购电网资产。而在新年伊始，国家电网又将触角伸向了香港。

分析人士称，由于香港电力市场将在2018年签订新的电价协议，新的政策变化将会影响电力公司的收益。

国网在港投资百亿

港灯电力是香港第二大的电力企业，旗下发电装机主要布局于香港南丫岛，包括八台燃煤机组，五台燃气轮机，一台风力发电机，一组太阳能发电系统及两台联合循环机组，总装机容量约为3787兆瓦。除发电外，港灯同时还有与发电业务相匹配的输配电业务，主要向香港岛和南丫岛供电。

其母公司电能实业的业务分为香港业务与港外业务，港灯电力为电能实业在香港业务的主体。2012年电能实业净利润约为97.3亿港元，海外业务占52.5%。港灯实业分拆上市之后，电能实业将仍保留第一大股东地位，但业务重心会向海外倾斜。

李嘉诚通过长江基建（01038.HK）控股电能实业，持有该公司38.87%的股权。分析人士认为，李嘉诚通过将港灯电力单独上市套现，进一步从香港“撤资”，所得资金将可能投向海外有更高收益率的领域。

电能实业分拆港灯电力的议案共获得99.73%的股东赞成，于1月12日正式发布港灯电力独立上市的公告。该公告显示，预期全球发售股份合订单位约44.27亿个，占扩大后总股份合订单位的50.1%。每单位作价5.45-6.3港元，集资约241亿至279亿港元。超额配售权获悉数行使，则最多可集资321亿港元。

目前，港灯电力锁定的两个基础投资者分别为国家电网及阿曼主权基金。前者通过旗下全资公司国网国际发展有限公司认购港灯电力18%的股份，约87亿-100亿港元。

不过，国家电网此次入股港灯电力，与南方电网入股中华电力有很大的不同。中华电力在30年前就已参股广东大亚湾核电站，与南方电网有长期业务往来。国家电网公司在此前与港灯电力则没有这样的长期合作。

彭博行业研究亚太区公用事业分析师岳启尧对21世纪经济报道介绍，国家电网公司与港灯电力的业务曾在澳大利亚有所交集。2002年，港灯电力与长江基建收购澳大利亚电力供应商Citipower，成为第一大股东。国家电网在2012年底成功收购澳大利亚电网运营商ElectraNet部分股权。

电价未来形势不明朗

香港电力市场未来的变数也许是促使李嘉诚套现电力资产的原因。

香港电力市场规模有限，未来用电量增幅难有大的增长，而且企业的利润受到政府的严格管制。香港电价是由电力企业与政府签订的协议价，协议对电力企业的资本回报率亦有明确确定。因为近年来港人对高电价的不满，香港政府在2008年将电力企业的资本回报率从15%下调到9.9%，电价协议签订周期从原来的15年缩减为10年。

也就是说下一次重新签订电价协议将在2018年，而考虑到2017年为选举年，电价将成为争取选票的砝码，这对电价谈判也会产生难以预计的影响。

“香港有一个很特殊的电力体制。”岳启尧对21世纪经济报道记者说，“而电价在世界上的任何地方都是敏感的东西。”

此外，香港对发电产生的污染越发重视，逐步减少煤电、发展气电和可再生能源。这些政策都在增加着电力企业的发电成本，从而使得电价上涨难以避免。如果成本传导至电价受阻，香港电力企业的盈利将受到影响。

“电力需求稳定、投资机会有限、发电成本上升，未来电价调整不明朗，这些因素使得香港的电力市场看起来并不是很有吸引力。”岳启尧说。

从电能实业2013年的中期报告来看，其港外利润为30.26亿港元，同比增长17.3%，而香港业务利润为17.46亿港元，同比下降0.5%。反观香港另一家电力企业中华电力的同期香港业务则盈利34.17亿港币，同比增长5.5%。

分析人士指出，面对这样的市场形势，港灯电力仍有吸引力。一方面9.9%的资本回报率与内地相比并不低，另一方面国家电网入股港灯电力即可加强内地与香港的联系，又可提高其国际化程度。