不得不说这是一个互联网才有的故事。短短八个月间，银行等其他传统金融机构眼睁睁看着余额宝的表演：短短8个月间数字不断改变—从0到1000亿，再到1800亿，接着是2500亿，直到最近的4000亿。

与此同时一个值得关注的数据是人民币存款的大幅减少。根据2月15日央行发布的数据，，1月份人民币存款减少9402亿元。

终于，有旁观者们坐不住了。央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新发表博文称，取缔余额宝。他的理由是：余额宝哪里只是冲击银行？它所冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全。

一石激起千层浪。反对者更多，多位基金业内人士表示，且不说钮文新文中指出的余额宝2%的利润错误，更重要的是，余额宝们不但让普通投资者享受到了收益，而且从大处讲，其促进了中国利率市场化更进一步。

“余额宝们持续的努力将会影响央行是否决定加息，倒逼银行逐步提高短期存款利率。最终，银行的利率曲线将经历一个整体平行上移，实现利率市场化。长期来看，这将意味着信贷总额的增长放缓，使经济更加趋于合理。”香港慢牛投资公司董事长张化桥说。

“绞杀”余额宝行动

针对钮文新关于余额宝的论断，支付宝回应说余额宝并没有威胁到国家经济安全，相比银行存款总量，余额宝乃至货币基金的总体规模都较小，无法干扰到利率市场。

实际上，作为一款基金公司天弘基金和互联网淘宝深度合作的产品，余额宝一诞生就引来了市场的关注。2013年6月23日，证监会新闻发言人表示，余额宝业务中有部分基金销售支付结算账户未向监管部门备案，也未能向监管部门提交监督银行的监督协议，违反了基金销售管理办法和基金销售结算资金管理暂行办法有关规定。

该发言人还表示证监会已经要求进行补充备案。之后的情况则是余额宝一路规模迅速扩至数百亿。去年10月末一家中型基金公司高管感叹说：“中国公募基金业的悲哀，做了这么多年的货币基金，一直不被普通投资者了解。直到余额宝出现，直到百度理财出现。”

他进一步表示，过去货币基金不为人知，是因为触碰到银行渠道最根本的利益，而基金公司自身直销很难做大。就算重走一遍过去十年的路，恐怕也难有第二种结局。

实际上，余额宝的出现也使得货币基金被更多的投资者所接受，也间接地推动了其他基金公司货币基金的发展。“货币基金作为一个现金管理工具，收益率显著高于银行活期存款，风险又不大，10年前推出的时候以为能成功，但一直没有被广泛了解，差强人意。”

在各种“宝”快速发展的同时，担心也悄然而生，会不会有一天银行对其进行封杀。因为客户的资金原本放在银行体系内，只需支付0.35%的年利率，如果客户购买货币基金再次回到银行体系，客户在享受4%的利息同时，银行将支付5%甚至6%的资金成本。

但最后没有等来银行的封杀。当余额宝规模达到一两千亿时，银行也开始行动了。眼下，工商银行[0.00% 资金 研报]和交通银行[-0.54% 资金 研报]等多家银行开始和基金公司合作，主动应战。

值得一提的是，在钮文新发表前述博文的同时，有媒体报道称，证监会拟大幅计提货基风险准备金。简单的理解，10亿银行协议存款未支付利息的金额将对应20亿的风险准备金。业内人士预计，这将大幅度限制货币基金的发展。

余额宝们的利弊

而在另一边，市场显然无法接受钮文新简单粗暴的指责。钮文新认为，余额宝严重干扰了利率市场，严重干扰银行流动性，严重拉高实业企业融资成本，从而加剧金融和实业之间的恶性循环，严重威胁中国的金融安全和经济安全。

有意思的是，研究中国银行[-0.40% 资金 研报]业的中央财经大学教授郭田勇则不认同。他说，余额宝的鲶鱼效应逐渐显露出来，一些专家对于余额宝推高市场利率应取缔的言论是不对的。

“目前，国内银行存款中，除了协议存款利率是放开的，其他利率都是被管制的。余额宝对接的天弘增利宝货币基金目前能有6%这么高的收益，也是银行在议价过程中愿意给出这么高的协议存款利率，因为银行愿意要这个钱。”

郭田勇进一步解释说，银行要这个钱有两方面原因。一是去年年底和今年年初，银行间市场一度流动性比较紧；二是，银行有更高收益的渠道向外放贷款，银行是不会亏钱的。“银行融资成本升高了，但事情的起源不能怪余额宝，在制度上，管制利率和协议存款利率之间存在无风险套利空间。”

“余额宝现在看来，不但使银行着急，中央银行也要进行反思，利率市场化说了这么久了，一直不见成效，余额宝对利率市场化起到了良好的促进作用，对未来整个金融业的创新发展，起到了很强的倒逼作用。”郭田勇说。

张化桥则从另外一个角度进行了解读。他说，余额宝们募集的资金去向只有货币市场各类工具、国债以及银行存款。余额宝这类产品当然会为中低阶层的散户投资者带来收益，但是这种收益最终还是受限于银行回收这些存款的意愿。

“从表面上看，草根们将钱从银行存款转取出购买金融产品，但是从整个中国银行业的规模来看，金融资产的收益率和价格最终还是由银行共同决定的。”

张化桥进一步阐述说，有人一定会问，为什么像谷歌、亚马逊这样的互联网公司，不凭借他们的资源和知名度在美国做余额宝在中国做的事情呢？

“原因很简单，因为这样的商业模式在美国是不存在的。因为利率是自由市场决定的。但是对于中国的银行而言，有大约四分之一的资金是由市场利率决定的。这就是所谓的理财产品。在这个特别的领域，银行实际上有更高的利差。可以想象在未来的5-10年，由于‘余额宝们’带来的压力，银行所有的融资成本都会受制于市场利率。”

“‘余额宝们’为中国的储户做了一件好事。他们持续的努力将会影响央行是否决定加息，倒逼银行逐步提高短期存款利率。”张化桥总结说。

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