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昨日，改制设立的上海文化广播影视集团有限公司如约举办挂牌仪式，合并终落地。这是3月以来，继金融、地产等领域之后，身为国资改革排头兵的上海国资又一新举动。不过，股市一改往日热炒国资概念的表现，文广系旗下两个上市公司东方明珠[-1.12% 资金 研报]、百视通[-1.96% 资金 研报]昨天未能出现上涨行情，反倒双双跌停。分析认为，都是资产重组不明惹的祸。

文化国资改革再提速

此番大小文广合并成“新文广”，被认为是上海国资国企改革实现新的突破。而且被认为是前所未有的速度被正式启动。

文广系旗下两个上市公司东方明珠、百视通的未来重组规划，也首次给予明确定调：将根据两公司相应定位，用市场化方式对相关业务逐步进行梳理、分步解决相关业务和资产的调整问题。

而经过小文广的内部整合，加上大文广转移过来的资源，新文广的主要业务板块将包括新闻制作、网络传输及新媒体、财经传媒及商业数据服务、演艺与现场娱乐和文化产业投资等7大类业务。

中投顾问文化行业研究员蔡灵接受南都记者采访时表示，经过此番业务整合后，这七大类业务将全面进入市场化阶段。“此前上海文广内部虽然已经进行了国资改革，但是改革不彻底，行政化色彩依然较浓，对政府财政补贴的依赖较大。此轮整合显现出文广全面改革的决心坚定，今后这七大业务的竞争力和市场活力将极大增强。”

不过，安邦咨询宏观高级研究员杨志荣对南都记者表示，尽管七大业务看起来很有吸引力，但是如何能够操作得好是摆在新文广面前的一大难题。“最主要看能否形成牢靠的客户粘性，形成优良的用户体验”。

据悉，新文广将改变内部运营机制，激发新的发展活力，通过去行政化，减少行政管理层级，形成扁平化管理架构。杨志荣认为，目前的传统媒体亟待“去行政化”，以增加市场化效率。

而放眼全国，去行政化是国资企业改革的重点和难点，也是实现市场化的必经步骤。蔡灵亦表示，只有淡化行政色彩，才能使文广获得更大市场活力。

不过，在此不得不提的是，上海文化国资在全国范围内亦是排头兵。据悉，在全国广电业中，上海电视台第一家实现制播分离；百视通是全国广电系第一家IP T V企业且成功借壳上市；出版发行业中，上海世纪出版集团是中国首家出版改革的试点单位，新华传媒[0.23% 资金 研报]是该行业第一家上市公司；报业中，文新集团与解放集团去年10月末合并，在全国媒体界引起轰动效应，亦被看做是上海国资整合的前奏。

资产整合方向尚未明

与以往不同，在热热闹闹的改革方案出台后，昨日市场并没有买账，文广系旗下两个上市公司东方明珠、百视通齐齐下跌。而此前，一向喜欢“故事”的基金经理已将目光聚焦在文化类国资。东方明珠、百视通均为投资热点，也曾在成长股大幅杀跌之际，出现涨停或逆市上涨的情况。

“国资改革主题投资应该偏重于文化、互联网等相关领域，这些行业的改革带来的机会才是最具有吸引力的。”深圳一家基金公司专户投资经理认为，诸如钢铁、煤炭、交通、工程机械等行业带来的机会远远不如大文化领域。而当前由于宏观层面开始重视新兴产业，也使得国资改革首先指向了那些与新兴产业相关的国资品种。

而文化领域国资品种近期在资本运作上动作不断，在很大程度上激发了市场对国资改革的期待。分析认为，东方明珠、百视通停牌、中国国际广播电台为实际控制人的华闻传媒[0.00% 资金 研报]、杭州文化广播电视集团为实际控制人的华数传媒[0.00% 资金 研报]等一批文化类国资股均因重大事项停牌，进一步凸显了文化类国资股的改革预期，并有望给其他文化类国资股带来重大投资机会，其一是本身从事文化业务的国资概念上市公司，其二是国资上市公司的大股东本身具有文化类资产。

昨日的双股下跌原因为何？其实很大原因在于市场对资本重组的具体方案还未出炉有所担心。蔡灵表示，“国资改革事实上谈易行难，上海文广的资产体量较大，欲完成资本重组，彻底进行市场化改革难度非常高，在没有具体方案出来前市场预期普遍较低。”

尽管，上海文广文化资产丰富，但是条块割据严重，没有形成显著协同效应，反而互相牵制，对公司的整体发展造成了阻碍作用。蔡灵认为，企业进行资产重组能够理顺资产关系、优化经营结构，促使企业内部资源配置合理化。