中国铁路总公司（下称铁总）2014年的融资大幕已经开启。

21世纪经济报道了解到，中国银行[0.00% 资金 研报]间市场交易商协会已于3月初通过了铁总关于要求发行600亿元短期融资券的注册申请。银行间协会的通知书称：“你公司（指铁总，下同）短期融资券注册金额为600亿元，注册额度自本通知书发出之日起2年内有效，由中国农业银行[-0.41% 资金 研报]股份有限公司和中国建设银行[0.25% 资金 研报]股份有限公司联席主承销。 你公司在注册有效期内可分期发行短期融资券，首期发行应在注册后2个月内完成，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。”

投资重点

实际上，铁总2014年首期短融券已于3月19日发行完毕，发行额度为200亿元，主要用于铁路建设、设备购置和经营资金周转。

一位接近铁总的人士向21世纪经济报道表示，这是每年的惯例，铁总一般会在二三月份左右开始在债券市场有所行动，发行短融券、中票和铁路建设债券几乎是铁总融资的规定动作了。而债券市场融得的资金大概会占到铁路全年融资额的三分之一左右，占到债务性融资额的一半左右，剩余的一半，则是通过银行贷款。“今年大概也不会例外。”该人士表示。

2014年铁路投资额度与前几年基本持平。铁总总经理盛光祖在年初的铁总工作会议上表示，2014年铁路部门将安排固定资产投资6，300亿元，投产新线6，600公里以上。

除一些常规线路之外，铁总今明两年的投资重点还是在“必须和在建”的项目上面，而几条“巨无霸”的长大客专更是重中之重。这其中包括兰新铁路第二双线，今年的投资量将达136亿元；大同至西安铁路，今年投资40亿元，该项目预计2014年竣工；山西中南部铁路通道，今年投资93亿元，该项目预计2014年建成通车；长沙至昆明铁路客运专线，今年投资229亿元，其中长沙到贵阳段预计2014年完工，贵阳到昆明段预计2015年完工；新建铁路云桂线，今年投资亿元。

中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕表示，从他们建设单位来看，铁总好像永远处于“差钱”的状态，因为一些工程款老是给不到位。这导致工程单位无法足额及时地拨钱给底下的包工队和农民工。

现金流充裕

不过，从财务数据来看，铁总的总负债和负债率虽然逐年逐季攀升，但其现金流却并未出现大的问题。

截至2013年三季度末，铁总的总资产为48469亿元，总负债为30642亿元，负债率达63.22%。同期，铁总的税后利润为-17.31亿元。

不过从现金流看，2013年1至9月份，铁总的年初现金为1681亿元，该时期内资金来源和资金运用的差额为356.49亿元，当期末现金达2037.35亿元。

尽管现金流尚算充裕，但从铁总资金来源和运用来看，贷款性资金来源和其需要付的本息也够铁总费心思，数据显示，2013年1至9月，铁总的总贷款数量为3078亿元，占总资金来源的53%。而当期铁总的资金运用中，有1193亿元是用来还本付息的。

“尽管从数据来看，铁总的负债率仅为60%多一点，比一些资源性民营企业和好多央企的负债率都要低，铁总的现金流也还算充裕，但这主要是靠债务性资金在支撑，也就是说，铁总一旦停止贷款和发债，它的现金流马上出现问题。而铁总的大部分资产都为土地、设备等变现能力弱的资产，因此一旦出现资金链断裂问题，想要通过自身能力去解决，很难。”北交大经管学院教授荣朝和表示。

事实上，铁总和国务院一直在尝试摆脱债务性融资为主的模式，试图通过引进民资、发行铁路发展基金等方式开辟新的融资渠道，但目前的效果依然不是特别理想。（编辑马娟）