刚刚过去的10天，对于8岁的网秦公司来说“刻骨铭心”。因做空中国概念股而名声大噪的美国做空机构浑水，在沉寂了一段时间后再度出手，这回的目标是网秦。总是戴着一顶安全帽亮相的网秦创始人兼联席CEO林宇没有想到，公司会经历这样一场激烈的诚信考验。

硝烟仍未散去。过去的10天里，浑水两度出手，网秦发动一系列“自救”。这场攻防战必将在中概股的发展史上留下一笔。无论结果如何，对于中概股都将是可贵的经验教训。

两个主角

关于网秦，如果看过孙红雷主演的《毒战》，一定会记得毒贩手机上装的网秦防窃听软件。网秦成立于2005年，是国内最早提出“手机杀毒”的手机安全软件商。

关于浑水（MuddyWaters），是2010年成立的美国一家独立研究机构，以做空闻名。“中国成语有云，浑水摸鱼，亦可称为‘不透明产生敛财契机’”，浑水公司的主页上这样标注。

尴尬的庆生宴

“昨天晚上喝了一杯浑水，呛了一下”

北京时间10月25日凌晨1时，网秦副总裁李宇还在家中备战当天下午在北京举行的公司成立8周年庆典，这注定是个不眠夜。一个意外的电话让他急奔回公司，一个小时内，公司高管全部到位，因为浑水将做空矛头指向网秦。

浑水这篇长达81页的调查报告言辞激烈，指责网秦捏造营收数据、伪造市场份额、夸大付费用户量，并对网秦的现金流发出质疑。浑水甚至称网秦为“大骗子”，并将其股票评级列为“强烈卖出”，目标股价为1美元。

“刚开始大家都很气愤，浑水的指责没有一件是事实。”李宇回忆说，大家很快冷静下来商讨应对措施。但令他们始料未及的是，该报告直接导致在纽交所上市的网秦股价惨遭腰斩。

当天上午11时，网秦发出第一次回应。指责浑水针对网秦的指控严重失实，此报告系诋毁网秦，故意误导投资人，以达到其资本获利的恶意行为。公司决定将在10月25日下午2点对此事作出澄清，并将在美国东部纽约时间10月25日早8点（北京时间2013年10月25日晚8点），美国股市开盘前召开电话会议，对此事作出回应。

当天的8周年庆典如期举行。早间的做空确实让网秦措手不及，会议资料上还写着“这个夏天，网秦的市值终于突破10亿美元。”网秦副总杨骁上台先来了句：“我嗓子不太好，昨天晚上喝了一杯浑水，呛了一下，还好，没什么大问题。”场下会心一笑。网秦依照原计划对外发布了全新的平台化战略，会后公司创始人兼联席CEO林宇便被媒体团团围住。他激动地告诉大家事实胜于雄辩，市场会证明一切。晚上，网秦开始反击。当晚的分析师会议堪称网秦历史上电话会议在线人数最多的一次，据说共接进了350多个电话，高管齐上阵反驳浑水做空指控。

两度交手

97页澄清报告对阵“10大谎言”

网秦的反击并没打退浑水，第二轮交锋开锣。10月29日晚间，浑水再次发布报告称，网秦10月25日对浑水的回应中存在大量谎言和欺骗内容，并列举出“10大谎言”。

对此，当晚网秦迅速以一份97页的报告回应质疑，兑现此前承诺的“强有力回应”，称浑水文章包含多处事实错误和误导性的猜测，并针对现金和合作伙伴问题做出详细回复。在这份回应里，网秦公开了银行存款单图片、交易流水单，以及部分装有网秦软件的智能手机图片。至于市场份额的问题，网秦表示他们的数据均引用第三方数据，因为调查方法等原因，数据会存在差距。网秦承诺，自己跟这家第三方数据公司没有任何关系。

与此同时，全面反击战开打，网秦祭出连环拳：公开存款、3500万美元回购股票、公布详细文件、采取法律措施等措施。林宇表示，发了这些澄清报告之后，投资者的信心在快速回升。

“浑水在国内的声望比在美国‘高’多了，大家都很了解它的行径，它每次都是采取诬告的手段然后在股价下跌中谋利，这是一个合法的‘骗子公司’。”李宇说，目前公司的态度依然是开放的，愿意面对和回应所有的问号。

事情还没有完

浑水周末再发声赌网秦一年内被退市

浑水做空网秦带来的直接后果是，在刚刚过去的7个交易日里，网秦股价坐上了过山车。截至上周五美股收盘，网秦股价报收于12.78美元，距离浑水做空前的22.88美元跌去44%，市值蒸发5.18亿美元。显然，投资者的疑虑还没有完全打消。

浑水出手之前，网秦是股市的宠儿。在北京时间10月25日凌晨浑水发报告时，美股还没有收盘。当天，网秦股价便惨遭腰斩，收盘暴跌47.16%，报12.09美元。停牌之前，网秦先后6次触发熔断（股票因短时内涨跌幅过大而停止交易5分钟），跌幅最深至63%，之后又连跌两天。而网秦随后的组合拳则迅速得到了资本市场的回应。三连跌之后是三连涨，直至上周五又再次出现大幅下跌走势。

对于股市的剧烈波动，李宇最大的体会是，在资本市场要建立股价的预警和保护机制，学会用美国股市的游戏规则来保护自己。在浑水发出报告，股价出现波动时，公司完全可以申请暂停交易，待发布公告之后再复牌。但当时没有意识到这个问题。

去年年底，曾有做空机构瞄准了网秦，不过很快化险为夷。两次面对做空机构，李宇感觉最大的不同是，后者的炒股水平更高一筹。在他看来，对于包括网秦在内的中概股来说，公司信息越来越透明，浑水想要从事实的角度做空已经没有空子可钻。而有业内人士指出，包括网秦在内的很多中概股，需要在数据包装、财务报表上更严谨与务实。

事情还没有完。昨天，来自彭博社的消息说，浑水公司创始人卡森·布洛克周六坚称，网秦将在一年内被退市。网秦联席CEO奥马尔·汗回应称“荒谬”。据悉，上周五网秦独立特别委员会已聘请律师事务所评估浑水的指控。

目前美国证券交易委员会是否会介入调查还是未知数，而美国的两家律所已宣布对网秦展开调查。所以，网秦要赢得这场信任大考，恐怕要做好持久战的准备。